債券価格と利回り計算

既発債の表面利率は発行時に決まっています。市場金利が上がると、利率の低い既発債は魅力が下がるため価格が下落し、市場金利が下がると価格は上昇します。この逆相関は正誤問題の基本です。

金利変動リスクに加え、発行体が元利金を支払えない信用リスクもあります。一般に信用格付けが低いほど債券価格は低く、利回りは高くなる方向です。途中売却なら価格変動、満期保有でも信用リスクは残ります。

価格の向きは、新旧の利子を比較する

1. 既発債の表面利率を固定したまま考える。
2. 新しく発行される債券の市場金利と比べる。
3. 既発債の利子が見劣りするなら、価格が下がって利回りを調整すると判断する。

表面利率は額面に対する年利子の割合です。一方、利回りは購入価格を基準に、利子と売買差損益を合わせた収益性を表します。分母を額面にしないことが最大の注意点です。

直接利回り（％）＝ 年間利子 ÷ 購入価格 × 100

最終利回り（％）＝｛年間利子＋（償還価格−購入価格）÷ 残存年数｝÷ 購入価格 × 100

額面100円あたりの価格で出題されたら、年間利子も額面100円あたりにそろえます。答えの小数点以下の処理は途中で行わず、最後に設問指定へ合わせます。

売買差額を残存年数で年換算する

応募者利回りは発行価格から償還まで、最終利回りは途中で買った価格から償還まで、所有期間利回りは購入から途中売却までを計算します。式の骨格は同じで、出口が償還価格か売却価格かだけが変わります。